Chứng khoán Việt Nam năm 2021: Kỳ vọng vào kinh tế vĩ mô

Nhiều điểm thuận lợi hỗ trợ

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa khép lại năm 2020 đầy biến động bởi ảnh hưởng của dịch Covid-19. Nhờ kiểm soát tốt dịch bệnh cùng duy trì đà tăng trưởng kinh tế, chỉ số VN-Index đã có cú bứt phá mạnh trong nửa cuối năm và thậm chí vượt qua mốc 1.100 điểm. Kết thúc phiên giao dịch 31/12/2020, chỉ số VN-Index dừng tại 1.103,87 điểm, tương ứng mức tăng 14,87% so với đầu năm. Trong khi đó, VN30 (30 cổ phiếu vốn hóa lớn có thanh khoản cao) thậm chí còn bứt phá ngoạn mục hơn với mức tăng gần 22% trong năm 2020.

Trong Báo cáo với tiêu đề “Sơ lược về triển vọng vĩ mô & thị trường Việt Nam năm 2021: Vượt qua bão giông”, Công ty CP Chứng khoán SSI (SSI) đã chỉ ra nhiều điểm thuận lợi để kỳ vọng vào sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021.

Nhiều sự chú ý đang được hướng đến những sự kiện quan trọng nhất sẽ diễn ra trong năm 2021, năm đầu tiên của kế hoạch 5 năm mới giai đoạn 2021 - 2025. Trong kế hoạch 5 năm tới, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng bình quân 6,5 - 7%. Điều đáng lưu ý là quy mô GDP giai đoạn này được điều chỉnh, khác với các giai đoạn trước đây (điều chỉnh quy mô GDP làm cho GDP cao hơn 27% trong năm 2020 do khu vực kinh tế chưa được quan sát được đưa vào để tính GDP), do đó mức tăng trưởng dựa trên cơ sở cao này được dự báo là rất khả quan.

“Chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng GDP năm 2021 ổn định khoảng 6,5% so với năm trước (cao hơn kế hoạch của Chính phủ là 6%). Chúng tôi cho rằng mức tăng trưởng sẽ bắt đầu tăng tốc từ quý II/2021 và giữ đà tăng đó đến năm 2022 , tăng đến khoảng hơn 7%”, chuyên gia SSI nhận định.

Theo SSI, nhà đầu tư cá nhân tiếp tục là động lực chính cho thị trường chứng khoán. Số lượng tài khoản mở mới đạt đỉnh vào tháng 11, mức cao nhất theo tháng từ trước đến nay. VN - Index liên tục tăng trưởng vượt trội hơn so với chỉ số MSCI FM (Chỉ số thị trường mới nổi của tổ chức xếp hạng thị trường Morgan Stanley Capital International) trong 5 năm qua. Tính từ đầu năm, VN - Index tiếp tục tăng mạnh hơn 12,7% so với chỉ số MSCI FM. Tương tự như các thị trường khác, nhóm Mid - cap (nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa) đã tăng nhiều hơn 12% so với VN30 trong năm 2020, sau 3 năm liên tiếp kém hiệu quả hơn nhóm VN30. Trong đợt đánh giá mới nhất, MSCI đã công bố tỷ trọng của Việt Nam trong rổ chỉ số MSCI Frontier Market 100 sẽ tăng từ 12,5% lên 28,76% vào tháng 11/2021 sau 5 giai đoạn.

Hiện tại, Việt Nam có tỷ trọng 14,2% trong rổ chỉ số này. Đây có thể là yếu tố tích cực thu hút dòng vốn nước ngoài đầu tư vào thị trường Việt Nam trong năm 2021. Nếu dòng vốn nước ngoài quay trở lại vào năm 2021, đặc biệt với tỷ trọng cao hơn cho Việt Nam trong chỉ số MSCI FM, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ mạnh cho thị trường chứng khoán trong năm sau, do nhà đầu tư cá nhân thường có động thái hành động theo nhà đầu tư nước ngoài.

Nhóm ngành nào sẽ là cổ phiếu “vua”?

Theo SSI, tại ngày 28/12/2020, hệ số P/E (hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu) thị trường năm 2021 ở mức 16,03 lần. Thống kê cho thấy P/E trung vị (Trung vị là số nằm giữa trong một tập dữ liệu có các số được sắp xếp) trong giai đoạn 2018 - 2020 là 16,4 lần và mức P/E đạt được cao nhất là 21,6 lần tại ngày 22/3/2018. Với hệ số P/E thị trường là 16,03 lần, định giá hiện tại của hầu hết các ngành đã quay trở lại mức trước Covid-19, ngay cả khi tính đến lợi nhuận phục hồi mạnh mẽ năm 2021.

SSI ước tính, năm 2021 tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết trong phạm vi nghiên cứu của công ty là 23% sau khi giảm 17% trong năm 2020. Với sự đổ bộ của làn sóng nhà đầu tư mới F0 cùng thanh khoản dồi dào, trong kịch bản tốt nhất, dòng vốn đầu tư này sẽ là động lực giúp P/E năm 2021 đạt mức cao kỷ lục như mức đã đạt được trong vòng 3 năm qua. Trong kịch bản cơ sở, SSI sử dụng mức hệ số P/E 18 lần cho chỉ số VN - Index trong năm 2021 (tương đương với triển vọng tăng giá là 12,3%).

Ngành ngân hàng và bất động sản là hai ngành lớn nhất trong VN - Index, với tỷ trọng lần lượt là 27% và 26%. SSI khuyến nghị, cần lưu ý rằng cả hai lĩnh vực này đều được cho là hưởng lợi trong đại dịch do môi trường lãi suất thấp và thanh khoản dồi dào giúp cải thiện NIM (biên độ lãi ròng) của các ngân hàng niêm yết. Các cổ phiếu ngành năng lượng, tiêu dùng không thiết yếu và bất động sản là 3 lĩnh vực có thể đạt mức tăng trưởng mạnh nhất vào năm 2021.

Ông Vũ Bằng, thành viên Tổ Tư vấn của Thủ tướng Chính phủ cho biết, nền tảng cho thị trường chứng khoán năm 2021 là rất tốt do dòng vốn rẻ vào Việt Nam vẫn duy trì ít nhất là đến giữa năm 2021 sẽ hỗ trợ sức cầu trên toàn thị trường. Dịch Covid-19 được kiểm soát tốt, lãi suất được duy trì ở mức thấp, dự trữ ngoại hối gia tăng, nợ công duy trì trong ngưỡng cho phép, tỷ giá ổn định, cùng nhiều yếu tố khác sẽ là dư địa khác hỗ trợ nền kinh tế Việt Nam phát triển. Ngoài ra, nhiều loại văcxin được đưa vào thử nghiệm là tín hiệu tốt cho kinh tế thế giới.

Tuy nhiên, ông Nguyễn Đức Hùng Linh, Giám đốc Đầu tư của Công ty CP Quản lý quỹ PVI khuyến cáo, xu hướng chung của nhà đầu tư nước ngoài là rút tiền khỏi các tài sản, thị trường nhiều rủi ro như Việt Nam từ giữa năm 2020 tới nay. Dòng vốn này trở lại với thị trường ở một số quốc gia đã kiểm soát tốt dịch bệnh, gồm: Trung Quốc, Hàn Quốc... Việt Nam vẫn là thị trường chứng khoán mới nổi với mức độ rủi ro cao hơn so với các thị trường khác. Ngoài ra, chỉ số VnIndex vượt 1.000 điểm phần lớn nhờ nhà đầu tư cá nhân - nhóm nhà đầu tư có “khẩu vị” thay đổi nhanh. “Việc ai cũng lao vào đầu tư chứng khoán như hiện nay tạo cho tôi lo ngại như đã từng xảy ra ở thời điểm 2007”, ông Linh chia sẻ.